2026年10月上旬から中旬にかけて、A株市場のAI関連セクターは持続的な調整局面に見舞われました。9月22日から10月22日にかけて、創業板指数は24.20％下落し、科創50指数は週足で4連続陰線を記録、通信・電子セクターの下落率もいずれも20％を超えました。しかし、同期間における業績は堅調で、寧徳時代は単四半期の親会社帰属純利益が212.46億元となり、前年同期比14.54％増を達成しました。源傑科技は第3四半期の純利益が前年同期比578.85％～659.70％の大幅増加を見込んでいると予告し、聯訊儀器も第3四半期の純利益が前年同期比1,866％～2,073％の急増を予想しています。業績と株価の乖離は、今回の調整が業績の悪化によるものではなく、むしろシステム的な評価切り下げに起因していることを如実に示しています。
評価圧縮の傾向が顕著である：10月16日時点で、科創50指数のPER（TTM）は、6月の高値約264倍から約6割下落し、110倍台にまで低下した。また、創業板指数のPER（TTM）も54倍から約32倍へと4割ほど低下している。こうした動きの要因としては、分母側の圧力（米国9月のCPIが予想を上回り利上げ観測が強まり、割引率の再評価が進んだこと）と分子側の懸念（FCCの新規制により海外収益の持続性への不安が生じたこと）が挙げられるが、業界の景気指標は依然として好調であり、8月の世界半導体売上高は前年同月比144.3％増、中国の第1～3四半期の集積回路輸出額は108.1％増となっている。
資金構造に重要な分岐が生じている：取引系ファンドは悪材料や過剰な買い占めの高まりを受けて市場から撤退する一方、ポートフォリオ構築系ファンドは引き続きポジションを積み増している。Windのデータによれば、9月28日から10月14日まで、株式型ETFには8営業日連続で純流入が見られ、累計で9,475.3億元に達した。なかでも、科創50ETF（華夏）には1,546.3億元の純流入があり、保有口数は1か月で35.25％増加、規模は10月21日に1,060億元を突破して、新たに規模1,000億元クラスのETFとなった。10月24日には、光通信関連企業5社が一斉に受注状況の好調さを公表し（中際旭創では受注が2027年まで埋まっているほか、新易盛では1.6Tモジュールの量産が本格化）、午後に入ると市場はV字回復を見せ、創業板指数は単日で4.16％上昇。資金は銀行など防御的なセクターから成長セクターへと明確に流出した。
一次市場と政策面が新たな指標を提供している：DeepSeekは約1,000億元のシリーズBラウンドを完遂し、投資前評価額は5,000億元で据え置かれた。寧徳時代や中芯聚源などの産業資本による出資比率が上昇している。10月16日には、「中国輸出禁止・輸出制限技術目録」の改正に関する意見募集稿が公表され、オープンソース技術、ローカライズド展開、海外における自社所有クラウドの展開といったケースについて自動許可の適用が明示され、実質的にオープンソース路線が免除される一方で、国産AI技術の道筋に対する政策の確実性が強化された。第3四半期決算の集中公表期間は検証の窓口となっており、受注の見通しは2027年まで延びているものの、粗利益率の動向やエッジAIが趨勢的な量増に至るかどうかについては、今後の決算発表による確認が待たれる。